Центробанк, вероятно, приостановит цикл смягчения денежно-кредитной политики на заседании, запланированном на 24 июля. Такое мнение высказал Алексей Корнев, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал». По его словам, шансы на сохранение ключевой ставки на прежнем уровне значительно возросли.
Катализатором для пересмотра прогнозов послужила динамика цен в июне. Рост стоимости топлива подстегнул инфляцию до 0,87% за месяц, а годовые темпы роста цен, очищенные от сезонного фактора, перешагнули порог в 10%.
В то же время, если не учитывать вклад бензина, базовая инфляция остается в пределах 4,5-5%. По мнению Корнева, это говорит об отсутствии пока вторичных эффектов, когда подорожание топлива начинает влиять на стоимость широкого спектра потребительских товаров.
«Логично предположить, что регулятор проявит осторожность, – отмечает эксперт. – Ему необходимо убедиться, что рост затрат на бензин не спровоцирует ускорение базовой инфляции и не подогреет инфляционные ожидания в экономике».
Дополнительную неопределенность вносит бюджетная политика. Хотя в июне дефицит казны немного уменьшился до 5,7 трлн руб. за счет поступлений от продажи энергоресурсов, его ненефтегазовая часть остается на высоком уровне. Эксперт также напомнил, что Минфин уже анонсировал превышение планового дефицита по итогам года.
«Следовательно, бюджетные расходы продолжают формировать проинфляционный фон, который ЦБ будет обязан учитывать при выработке решения», – указывает Корнев.
В свете этих обстоятельств сценарий, при котором ключевая ставка останется на уровне 14,25%, выглядит наиболее вероятным. «В ситуации, когда статистика неоднозначна, а прогнозы туманны, пауза для регулятора – это разумный шаг. Она даст время проанализировать, был ли июньский скачок цен временным явлением, и получить от Минфина ясность по бюджетным параметрам», – резюмировал управляющий.
